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疫情期间企业战投崛起,加速投资并购

HaitouGlobal
December 18, 2020

在非传统风险投资机构中,企业战投是最重要的参与者。2020年的疫情,本应当让企业战投减少投资,他们却借势巩固了在创业生态系统中的地位。

尽管企业战投分为战略型、机构型和游客型三类,但在人们的传统观念里,企业战投依然被广泛认为是创投圈的游客。因为与传统风投相比,他们总会在艰难的经济环境中退缩、减少投资,例如在2008年的全球金融危机之后,2012年企业战投的投资曾一度下降到16%。

企业战投
图片来源:Pitchbook

但今年企业战投的活跃却打破了人们的传统观点:根据PitchBook的数据(如上图),到2020年第三季度,企业战投数额的总量占美国风投交易的25.5%,与2018年的25%基本相当,是15年来的最高水平。


在疫情期间,企业战投的投资组合命运反转

2020年第二季度,也就是美国采取封锁措施后的头几个月,各个行业领域的风投机构纷纷暂停了新的交易活动,以专注于评估他们的现有投资组合、以及适应不断变化的形势。 微软战投M12(微软旗下风投基金)负责人纳格拉吉·卡斯雅普表示,该公司在第二季度刚开始时专注于支持投资组合,当时他认为,即将到来的技术反弹还很远:“2009年我正在经营高通的风投基金,那一次的经济危机前后持续了近18到24个月。” 但是随着大型科技公司股票的反弹,投资者情绪也已经稳定下来,他的观点也发生了变化,卡斯雅普说:“但是当公共市场开始复苏时,我们可以看到,高科技领域并没有真正失宠,这次冲击对我们投资组合的估值几乎没有影响。” 根据PitchBook的数据,自3月初以来,微软战投M12参与了25笔交易,使其成为第二季度最活跃的企业战投之一,其他技术巨头旗下的风投机构也很活跃,例如谷歌旗下的Google Ventures,Salesforce旗下的Salesforce Ventures和英特尔旗下的Intel Capital。 Salesforce Ventures执行合伙人马特·加拉特从其投资组合公司那里得知,疫情正在重构行业发展趋势,数字化转型的特点尤其突出,流行病反而极大地促进了Salesforce投资组合公司的发展。 不仅如此,Salesforce的投资组合相继成功退出,包括Optimizely,Vlocity和Conga等被投资企业纷纷被其他巨头收购。此外,第三季度Snowflake的IPO成为软件行业有史以来规模最大的IPO,也让Salesforce Ventures作为投资人赚得盆满钵满。 

企业战投与传统风投的竞合关系

跟传统风投相比,企业战投作为企业的全资子公司或成立的战投部门,在理解行业特性和业务模式上具有天生优势,凭借母公司的行业资源,可以给予创业者巨大的支持,如资金、渠道等。 中国战投典型案例不外乎BAT战投部门的大手笔,如腾讯战略投资部在几年内投资了滴滴出行、美团点评、快手、蔚来汽车、拼多多、链家等初创公司,这些投资组合企业背靠腾讯庞大的渠道资源,纷纷快速成长、拓宽市场,部分甚至成为独角兽企业。

企业战投
图片来源:36Kr创投研究院

PitchBook的数据显示,非传统的风投机构(包括企业战投、以及私募股权投资人和政府)管理着2400亿至3400亿美元的可投资资本。即使在今年,在Touchdown VC 7-8月的调查中,四分之三的企业战投表示他们还有资本、并正在进行新的投资。很显然,由于传统风投在第二季度重新评估投资组合并减少投资,也使企业战投受益。联想创投合伙人宋春雨曾在公开场合表示:传统风投在与企业战投的合作中,方式是多样的,有时是企业战投投了传统风投的下一轮,或者传统风投投了企业战投的下一轮,有时是企业战投收购了传统风投所投资的公司……总之,从事实来看,合作远远大于竞争。”


企业战投的投资方式在转变

企业战投
图片来源:Henry W. Chesbrough: Making Sense of Corporate Venture Capital

哈佛大学教授亨利W.切斯布鲁曾表示,企业战投的投资策略和目标主要分为以上四种(如上图),如同腾讯和阿里的战略投资部风格不同一样,腾讯的风格侧重财务,投资涉及到众多领域,阿里则侧重业务协同和战略的吻合,所投公司与阿里的战略不一致时选择退出。虽然企业战投对战略和财务各有侧重,但战略性投资目标往往胜于财务投资目标。 可最近,这一风向却有一些变化。 微软战投M12的卡斯雅普发现,许多企业战投的战略目标正逐渐让位于对财务收益。越来越多的企业战投学会了以与传统风投相同的方式进行投资,并且与投资组合公司合作。 企业战投的管理人发现,风险投资为集团提供了一种新的工作方法,使他们既可以关注初创企业生态系统,又可以发现合作伙伴或未来收购的机会。 随着企业战投不断进化、发展,风险投资界越来越重视与他们的合作。“我认为传统风投对战投的看法已经大大改善,他们已经不再被视为纯粹的游客。”卡斯雅普评论道。


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作者简介海投资本(Haitou Capital)是技术和研究驱动,基于大学基金模式,坚持长期投资、价值投资、另类投资的全球投资平台,主动管理信贷基金、孵化基金、独角兽基金和地产基金等多支美元私募基金。】

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