在非传统风险投资机构中，企业战投是最重要的参与者。2020年的疫情，本应当让企业战投减少投资，他们却借势巩固了在创业生态系统中的地位。
尽管企业战投分为战略型、机构型和游客型三类，但在人们的传统观念里，企业战投依然被广泛认为是创投圈的游客。因为与传统风投相比，他们总会在艰难的经济环境中退缩、减少投资，例如在2008年的全球金融危机之后，2012年企业战投的投资曾一度下降到16％。
但今年企业战投的活跃却打破了人们的传统观点：根据PitchBook的数据（如上图），到2020年第三季度，企业战投数额的总量占美国风投交易的25.5％，与2018年的25%基本相当，是15年来的最高水平。
在疫情期间，企业战投的投资组合命运反转
2020年第二季度，也就是美国采取封锁措施后的头几个月，各个行业领域的风投机构纷纷暂停了新的交易活动，以专注于评估他们的现有投资组合、以及适应不断变化的形势。 微软战投M12（微软旗下风投基金）负责人纳格拉吉·卡斯雅普表示，该公司在第二季度刚开始时专注于支持投资组合，当时他认为，即将到来的技术反弹还很远：“2009年我正在经营高通的风投基金，那一次的经济危机前后持续了近18到24个月。” 但是随着大型科技公司股票的反弹，投资者情绪也已经稳定下来，他的观点也发生了变化，卡斯雅普说：“但是当公共市场开始复苏时，我们可以看到，高科技领域并没有真正失宠，这次冲击对我们投资组合的估值几乎没有影响。” 根据PitchBook的数据，自3月初以来，微软战投M12参与了25笔交易，使其成为第二季度最活跃的企业战投之一，其他技术巨头旗下的风投机构也很活跃，例如谷歌旗下的Google Ventures，Salesforce旗下的Salesforce Ventures和英特尔旗下的Intel Capital。 Salesforce Ventures执行合伙人马特·加拉特从其投资组合公司那里得知，疫情正在重构行业发展趋势，数字化转型的特点尤其突出，流行病反而极大地促进了Salesforce投资组合公司的发展。 不仅如此，Salesforce的投资组合相继成功退出，包括Optimizely，Vlocity和Conga等被投资企业纷纷被其他巨头收购。此外，第三季度Snowflake的IPO成为软件行业有史以来规模最大的IPO，也让Salesforce Ventures作为投资人赚得盆满钵满。
企业战投与传统风投的竞合关系
跟传统风投相比，企业战投作为企业的全资子公司或成立的战投部门，在理解行业特性和业务模式上具有天生优势，凭借母公司的行业资源，可以给予创业者巨大的支持，如资金、渠道等。 中国战投典型案例不外乎BAT战投部门的大手笔，如腾讯战略投资部在几年内投资了滴滴出行、美团点评、快手、蔚来汽车、拼多多、链家等初创公司，这些投资组合企业背靠腾讯庞大的渠道资源，纷纷快速成长、拓宽市场，部分甚至成为独角兽企业。
PitchBook的数据显示，非传统的风投机构（包括企业战投、以及私募股权投资人和政府）管理着2400亿至3400亿美元的可投资资本。即使在今年，在Touchdown VC 7-8月的调查中，四分之三的企业战投表示他们还有资本、并正在进行新的投资。很显然，由于传统风投在第二季度重新评估投资组合并减少投资，也使企业战投受益。联想创投合伙人宋春雨曾在公开场合表示：传统风投在与企业战投的合作中，方式是多样的，有时是企业战投投了传统风投的下一轮，或者传统风投投了企业战投的下一轮，有时是企业战投收购了传统风投所投资的公司……总之，从事实来看，合作远远大于竞争。”
企业战投的投资方式在转变
哈佛大学教授亨利W.切斯布鲁曾表示，企业战投的投资策略和目标主要分为以上四种（如上图），如同腾讯和阿里的战略投资部风格不同一样，腾讯的风格侧重财务，投资涉及到众多领域，阿里则侧重业务协同和战略的吻合，所投公司与阿里的战略不一致时选择退出。虽然企业战投对战略和财务各有侧重，但战略性投资目标往往胜于财务投资目标。 可最近，这一风向却有一些变化。 微软战投M12的卡斯雅普发现，许多企业战投的战略目标正逐渐让位于对财务收益。越来越多的企业战投学会了以与传统风投相同的方式进行投资，并且与投资组合公司合作。 企业战投的管理人发现，风险投资为集团提供了一种新的工作方法，使他们既可以关注初创企业生态系统，又可以发现合作伙伴或未来收购的机会。 随着企业战投不断进化、发展，风险投资界越来越重视与他们的合作。“我认为传统风投对战投的看法已经大大改善，他们已经不再被视为纯粹的游客。”卡斯雅普评论道。
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【作者简介：海投资本（Haitou Capital）是技术和研究驱动，基于大学基金模式，坚持长期投资、价值投资、另类投资的全球投资平台，主动管理信贷基金、孵化基金、独角兽基金和地产基金等多支美元私募基金。】
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